光伏全产业链，，，
，出海进行时！！！
！

在赶碳号认为，，，，全球化在今年前所未有的重要，，
，特别是对于正经历阶段性产能过剩的光伏制造业
。
。
。。

从2004到2024
，，，光伏行业从无到有，，，，在过去20年中经历了四起三落共三轮周期。。。
。同样，，赶碳号也把我国光伏制造业的全球化分为三个阶段：

第一阶段是起步阶段
：从2000年到2010年，
，，以尚德、、晶澳、
、、、天合等为代表的企业尝试在全球市场寻求突破，，，开启中国光伏企业全球化的征程
。。。这一阶段，，，，我国企业缺乏技术实力，，，原材料、、设备、、、、市场三头在外，，，，尚未形成话语权和定价权
。。。
。

第二阶段是快速发展阶段：从2011年到2018年，，，，随着技术进步和政策扶持，
，，，中国光伏产业链逐渐完善，，，，产品行销全球。。。。与此同时，，，光伏企业积极开展海外投资，，收购海外产能或设立海外生产基地。
。

第三阶段是深耕布局阶段
：从2018年中美贸易战至今，，，为应对贸易保护主义，
，，化解地缘政治风险，，中国光伏企业尝试在全球范围内配置产业链、、
、、供应链，，对内则在”双碳“背景下积极推动光伏技术创新与高质量发展，，并以绝对优势全面主导全球光伏行业发展。。。。

01

风浪越大鱼越贵

2022年，，，光伏决战的胜负手，，，，是垂直一体化
；

2023年
，，光伏最大的革命，
，
，是TOPCon迭代PERC，，，n型淘汰p型；2024年，，光伏的重心恐怕是全球化——不只是全球行销，
，而是光伏产业链
、、、、供应链的全球化。。 

中国与海外市场组件价格对比
；来源：InfoLink

以2月28日InfoLink单晶PERC组件报价为例，，，我国光伏项目组件价格在0.88-0.9元/W
，
，印度本土产折合1.58元/W，，，，美国为2.23元/W，，欧洲为0.86元/W，，
，澳洲为0.83元/W。。。不同市场，，，
，价格差异如此巨大。。

先看中国市场。
。根据最新统计，
，，，头部一体化企业PERC组件成本为0.85元/W(含税，，，，不含运费)。。以市场中标价成交价看
，
，现在头部企业只有微利甚至盈亏平衡
，，非头部企业则普遍亏现金流。。

再看欧洲。
。。由于我国对光伏电池组件执行13%的出口退税，，，，若以此倒算上去，，，则欧洲组件的售价相当于0.99元/W，，，澳洲为0.95元/W。。。。同样，，
，该报价为fob离岸价
，，
，不包括到港运费。。。

在此简单介绍下光伏组件的海运运费情况：目前40尺高柜从中国（天津港）运往欧洲（荷兰鹿特丹港）的海运费用为4470美元左右。。。一个高柜可极限运输标准版型光伏组件23托，，
，每托20块，，每块按n型TOPCon210R最高功率610W。。。。这样计算下来，，，，单W运费也要在0.11元人民币。。当然，
，，，运费最贵时一个40尺货柜的运费曾超过1万美元。
。由此可见，，，海运费用对于光伏组件的影响很大
。。

美国市场显然是中国光伏企业的最后一块肥肉了。
。。。谁能进入美国市场
，，，2024年谁家的财务报表就会好看一些。。。。

美国光伏市场从体量上仅次于中国大陆
、
、、欧洲，，，是全球第三大市场。。2023年
，，，，该国实现18.4GW的公用事业规模光伏装机。。。最近，
，美国能源信息署公布了该国2024年新增光伏装机并网目标：36.4GW！！！！

 美国计划的公用事业规模发电能力增加(2024)；单位
：GW
；来源：美国能源信息署（EIA）

36.4GW
，，，只是美国公用事业规模（集中式地面电站），，并不包括户用分布式和大部分工商分布式。
。在美国
，，公用事业规模的太阳能电站是指装机规模至少在1 MW以上的电站。。

图
：2020-2028年美国分布式装机预测

 资料来源：SEIA、、、太平洋研究院整理

以2021年为例，，，
，美国小型光伏电站的新增装机占公用事业规模的比例为55%。。假使这个比例在今年不变的话，
，那么美国小型光伏电站有望增长20个GW。。和公用事业规模加在一起，，，就是56GW。。。2023年，，，，整个欧洲才装了58个GW。。。。

如果简单对应美国市场中2.23元/W的组件单价，，，那么，，，56GW就是1250亿的销售额，，
，
，就是770亿的毛利
！！！

 来源：美国能源信息署；东吴证券

美国光伏组件的实际进口量，，
，，比我们上述测算的显然还要高出不少。。

据美国能源信息署统计，，
，2023年1-12月，，，，美国光伏组件累计进口金额为186.08亿美元，，
，，按最新汇率折合1340亿人民币，，同比增长95%；累计进口量为53.84GW，，同比增长63%！！

多家光伏企业市场负责人向赶碳号表示：“2024年发力美国光伏市场，
，这已经是一张明牌
，，大家都势在必得。。。”

02

隆基的冒险与进击

当然，，光伏企业想要进入美国市场并不容易。。美国对中国光伏企业出口设置了重重障碍。。

早在2021年，
，，隆基绿能就有超40MW的组件被美国海关“暂扣”。。2023年，，情况进一步恶化，
，
，隆基被暂扣的货物达到GW级，
，，
，为此公司甚至计提了二三十亿的货值折损。
。。。痛定思痛，，，隆基绿能不惜以比同行高出一倍多的投资成本，，与合作伙伴在美国投资设厂。。今年2月20日，，隆基在美合资组件厂终于投产，，，生产PERC组件
，，，，未来规划改造为HPBC，
，，，年产能为5GW
，，总投资6亿美元
。。。

图：2022年度组件本地制造成本差异(单位USD/W) 

资料来源：Wood Mackenzie、、、
、全球光伏
、、、太平洋研究院整理

上图是2022年时的统计，，现在组件原材料已经下降很多，，，，特别是电池片，，，，至少降了一半以上。
。。。但即便如此
，，，在美国当地组件的生产制造成本也要比中国贵上一倍多。
。隆基这个项目要想真正赚钱，，与能否拿到美国《削减通胀法案》（IRA）的税收抵免直接相关。。。。

一位头部光伏业市场人士认为，，，“现在确定隆基的美国项目是否拿到了美国政府的补贴很关键。。。若是确定拿到补贴，
，，其他中国企业在美光伏项目可能会加快建设步伐；隆基美国工厂如果没有拿到补贴就开始生产，
，，，那么很有可能生产成本高于市场价
，，，会直接导致亏损
。
。。”

举例来说
，，韩华Qcells太阳能业务连年亏损
，，
，但却大举进军美国
。。。。该公司估算，，，，每年可获得5.61亿美元税收抵免。。
。隆基美国合资工厂是否像韩华Qcells一样享受美国的“国民待遇”，，
，
，这很关键。。。

政策不确定性
，，，始终笼罩着美国的光伏产业链。。。。如果特朗普重新上台，
，，后续的变数可能进一步增大。。特朗普重视化石能源发展
，
，
，一直在塑造“去气候化”科学与舆论。
。。其上任之初就废除了奥巴马《清洁能源计划》，，于2017年提出《美国优先能源计划》，，为化石能源开发松绑，，取消各项气候行动计划。。。

包括中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在内的多位专家学者
，，也曾在公开场合多次提醒，
，我国光伏企业赴美投资一定要注意政策风险。。。如果海外产线建成后，，又受到排挤、、、、限制
，，，或已承诺补贴无法兑现
，
，，都会影响企业经营。。。。

实际上，，隆基美国合资工厂在建设期间已经遭到当地反对者的抗议，，，
，这和此前国轩高科在美国遇到当地居民的抵制颇为类似。。宁德时代的美国之路则走得更为艰难，，
，，即使只是向福特超级电池工厂进行技术授权
，，在政治干扰下，，
，
，该项目也遭遇到众议院反对、、被迫停建、、、、产能缩小等各种不利影响。。。

近几年
，，
，，随着中国要素结构转型和产业升级战略以及企业追求低端成本，，例如廉价劳动力，
，
，规避贸易摩擦等多重因素催化下，
，，我国光伏产业链外迁现象逐渐凸显
。。。。

东盟8国——泰国、、马来西亚、、越南、
、、
、老挝、、、、柬埔寨、、、印度尼西亚、、、、菲律宾和缅甸
，，劳动力要素价格相较于中国偏低、
、、、营商环境同样开放、、、与中国地理距离较近，
，而且风俗文化相近，，贸易环境相对宽松，，
，
，因此成为首选目标地区。。。

03

润阳的启示

 来源
：各公司公告；Wind

最近几个月，，
，，我国主动推动一波“免签潮”。。
。从今年3月1日起
，，，，中泰两国民众无需签证即可往返两国
。。。至此，，，东南亚黄金旅游线路上的“新马泰”三国已全部对中国公民免签。。。

中国对东南亚国家签证政策的变动，，，，其实是我国与东盟国家贸易往来利好前景的侧影。。。

中国光伏企业并不是因为2018年贸易战后才开始在东南亚建厂。。
。。早在2011年、、、2014年美国发起“双反”（反倾销、、、反补贴）
，，，中国企业就已经意识到海外建厂的重要性，
，把东南亚作为跳板，
，，实现对美国出口。。。。

2015年5月，，，晶科能源完成在马来西亚的建厂和投产
，，，，随后隆基、、、天合、、、、晶澳、、、、阿特斯等龙头企业纷纷在东南亚建厂
。。。

根据InfoLink 统计数据，，
，截至2022年12月31日，，
，东南亚地区光伏电池产能合计约 59.8GW
，
，光伏组件产能合计约 90.6GW。
。。2023年，，，各家光伏企业纷纷加大了在东南亚的投资。
。
。。

其实
，，，，从晶科能源最近的态度可以看出来东南亚产能的吸引力。。。2023年
，，，晶科能源几乎停掉了所有投资计划，
，
，只保留了山西基地的建设和越南项目
。。越南项目即针对美国市场，，订单饱和、
、利润率较高。。。。

相比头部组件企业因贸易壁垒“被迫”在东南亚建厂，，，，专业电池片企业已经率先出击，，，，典型代表企业当属润阳股份。
。
。

润阳股份的创始人陶龙忠博士技术人员出身，，创业时并没有太多原始积累，，
，当时也没有强大的资本支持。。。。公司成立初期以提供技术咨询服务为盈利模式。。。
。2016年，，润阳与山西潞安进行技术合作，，
，
，其真正步入光伏制造领域则始于泰国。
。2019年
，，，，润阳股份创新模式，，
，与泰国电池厂商合作——润阳向泰国派驻公司技术和运营管理团队，，在合作方位于泰国的厂区内，
，，利用公司自有产线生产电池片并销往海外市场。。

正是凭借这种合作模式，，润阳既能利用合作方现有厂区的生产条件、
、、、快速形成海外产能，，，
，又有效控制产品质量、、、建立品牌声誉。。润阳泰国得到了当地政府的支持，
，，还获 BOI 证书所得税减免。。

据业内人士消息，
，，
，润阳股份已完成海外电池由P型向N型的升级迭代，，目前在泰国的N型电池产能已超过7GW
，，，同时已配套建成7GW N型组件产能。。。

中润光能在东南亚的产能布局思路同样可圈可点。。。。中润光能除了在柬埔寨建有2GW的P型电池、
、、1.2GW组件产能以外，，，，还在老挝发力布局
。。公司招股说明书显示
，，中润光能在老挝投建了9GW高效光伏电池片、
、
、3GW组件建设项目
，
，预计于2023年下半年开始陆续建成投产（披露材料时5GW电池片产能已建成）
。
。
。。

老挝，，，，并不属于美国反规避的“四国”
。。。公司招股说明书显示，，，中润光能的厂房是组件的老中联合投资有限公司
。。。而这家公司是由云南省建设投资控股集团有限公司的海外投资平台——云南省海外投资有限公司与老挝万象市政府共同出资组建，，，
，全面负责开发区的投资建设和运营。。。未来，
，，，老挝或许能够成为中国光伏企业出海的热门目的地也未可知。。。。

最近，，，，钧达股份也宣布将在海外建设电池片产能，，近期计划赴港上市，，
，就是为此做准备
。。。。

比组件产能出海的意义要重大得多，，电池片是整个光伏产业链中技术门槛最高的一环。。电池企业的产能出海，，，势必带动整个光伏产业链、、
、、供应链的全面出海
。
。。

04

全产业链出海的新时代

美国对中国光伏企业的步步为营，，，
，恰恰促成了今天中国光伏企业的全产业链出海
。。。。

2022 年6月6日，
，，美国对进口自柬埔寨
、、马来西亚、、泰国和越南这四个国家的晶硅光伏电池和组件给予24个月的“双反”税豁免。
。。。2024年6月6日后，，符合以下两种条件中的任何一种的厂家
，，，，将不构成规避行为：

第一，，，非使用中国硅片制成的东南亚电池、
、组件（可以使用中国硅料）
；

第二
，，使用中国硅片制成的东南亚电池、
、但满足辅材条件的东南亚组件。。6种材料——银浆、、、
、铝框
、、、、玻璃、、、、背板、、
、胶膜
、、、接线盒之中
，，，中国制造占比不超过2种。。。。

若要符合美国商务部规定，，
，我国在东南亚的光伏组件产能，，，不使用中国生产的硅片是方法之一。
。。。为此，，，，头部光伏企业海外产能也在进行一体化布局
，，，，硅片
、、、电池、、、、组件全覆盖。
。

但是，，由于所谓的“涉疆”法案
，，，，硅片所涉及的硅料供应也在面临限制。
。。。若想彻底解决海外硅片产能、、化解美国的“双反”
，，，或许只能等待中东硅料、、硅片项目投产了。。
。

海外硅料产能被头部企业锁定
；来源
：各公司公告、
、、、Infolink、、、、pv-magazine，，，国金证券研究所

解决问题的第二个办法是解决6 种辅材（银浆
、、、、铝框
、、、玻璃
、、
、背板、
、、、胶膜和接线盒）的供应。。。。但是中国的光伏产业全球领先，，
，，不仅是主产业链领先
，，，，在辅材上也是全球领先，，，，其中福斯特、
、、福莱特等是全球辅材龙头老大。
。

中国的辅材企业已经嗅到商机，，相关企业已陆续在海外规划建设生产基地
，，以应对未来相关限制。
。

辅材企业积极扩产满足国际化需求
；来源：各公司公告，
，，，国金证券研究所

后记

上面这张图片被FT（英国《金融时报》）转载后，，，
，为西方世界广泛关注：中国与“一带一路”沿线国家的贸易额超过了与美国、
、、、欧盟和日本的贸易额总和。。。详见今日次条文章。。。

2023年，，
，我国对共建“一带一路”国家出口10.7万亿元，
，，同比增长6.9%！！！！当然，，，，这当中可能有相当一部分出口额会从原材料变成商品，，销往欧美市场。。。但这恰恰是中国制造的韧性所在。。

除了润阳股份一样选择下场干制造从泰国起步，，，，从海外起步，
，，从技术合作开始，，，在东南亚各国还分布着不少中国人
、、、、中国光伏老兵投资建立的中小微企业——比如博达新能源。。。据说他们的日子不错
，，利润率远高于国内同行
。
。
。中国光伏企业又何必只在中国市场中卷呢？？

中国光伏出海，，，，美国不合理的贸易政策倒逼的是重要原因、、、主要原因
。。。
。但是换一个角度考虑看，，，有哪一个全球性的大型制造企业，，只是产品销往全球、
、、而制造产能全部留在本国的？？苹果需要富士康代工
，，
，特斯拉需要在上海建厂。
。。。世界上最牛的企业
，，都是全球化企业。。。

工信部消息
，，，2023年
，，，，中国多晶硅、、、硅片、、电池、
、、组件的产量分别为143万吨、、622GW、、
、545GW、、499GW，，，，各个环节同比增长超过60%。。。。预计各个环节的全球市场占比均超过90%。。。这证明了中国光伏的全球绝对主导地位，，，，也预见了光伏产能“外溢”的必然。。。

一个国家在某一个产业上特别发达
，，必然招致其他国家出台各种各样的政策加以限制
，
，，扶持本国、、本地产业的发展。。。特别是，，，能源
、、、、电力是百业之基，
，
，，事关国家安全。
。除光伏、
、风机
、、
、变压器等等以外
，
，
，我国的锂电、、
、新能源汽车也开始类似的遭遇。。但是，，，
，大家心态可以放平一些。。毕竟
，
，，，你威胁到了别人利益、、
、、你甚至已经卷到别人没饭吃了，，，，对方自然会想尽办法来对付你。。
。历史上，，，，美国也曾对日本的汽车和电子产品进行过类似限制。。

中国光伏行业在时间上虽只有短短20年，，
，，但在研发实力、、、供应链、、质量控制、
、运营体系都非常成熟，，，国际化人才、、出海经验和教训也积累了不少。。。
。因此，
，赶碳号判断此次出海行动会非常迅速。。

现在中国光伏产业的强大，，，不是因为一两家企业强大，，
，而且整个光伏产业链、、
、供应链的强大
。
。。。因此
，，这一轮光伏出海又是一次集体行动、、、
、扎堆行动
，，，先是光伏主材、、、
、辅材齐聚东南亚，，
，，下一步可能会集中在中东。。。
。

当然
，，，以中国光伏企业全产业链、、、供应链出海的速度，，，美国的组件的红利窗口期，，，可能也不会有太长时间了。。未来几年，，，全球市场的光伏组件价格会和中国本土逐渐同步，，，最多略有溢价
。。也只有如此，，光伏才能成为全球能源转型、、应对气候危机的主要力量
。。

（文章来源：赶碳号）